金领速配股份行AIC陆续批筹银行系股权投资如何摆脱信贷思维

近日金领速配，中信银行获批筹建信银金投，成为继兴业银行后第二家官宣获批筹建金融资产投资公司（AIC）的股份行。

“AIC牌照在深化投贷联动、股债结合、打破商行与投行之间的壁垒方面有望发挥更大作用，提供股权融资、并购重组等服务。”一位头部股份行人士告诉中国证券报记者。

记者从业内调研了解到，AIC真正参与股权投资并不容易。相较于传统的债权投资，股权投资具有更高的风险，收益也有不确定性。传统银行信贷资金难以匹配处于发展早期的科技企业，银行在股权与债权的统筹方面还存在一定难度，仍需寻求风险、收益、流动性的平衡，完善募投管退链条，真正摆脱传统信贷思维。

此外，考核机制等配套举措也需要跟上。“科技企业的成长是‘接力长跑’，需要金融机构保持战略定力、陪伴穿越周期、实现共同成长，但当前商业银行对其经营机构的考核仍集中在短期效益上，长期主义的考核引导有待加强。”北京某银行投行部负责人对记者表示。

AIC牌照扩容与再定位

6月3日晚间，中信银行发布公告称，近日收到国家金融监督管理总局相关批复，同意该行筹建信银金投。信银金投注册资本金拟为100亿元，中信银行以自有资金出资，持股比例100%。筹建工作完成后，中信银行将按照有关规定和程序向国家金融监督管理总局提出开业申请。

今年以来，监管部门多次提及AIC牌照扩容事宜。比如，3月5日，国家金融监督管理总局发布《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》，提出支持符合条件的商业银行发起设立金融资产投资公司。5月7日，国家金融监督管理总局局长李云泽在国新办新闻发布会上透露：“支持符合条件的全国性商业银行设立AIC，近日将陆续批准。”

今年5月，兴业银行筹建AIC的申请获批，这是首家由股份行设立的AIC，其注册资本亦达到百亿元。此外，招商银行下设AIC也渐行渐近。根据招商银行5月发布的相关公告，该行拟使用不超过150亿元（含）自有资金全资设立AIC，已获董事会审议通过。

业内人士表示，上述3家银行在股份行中处于头部位置，属于第一梯队，在资产规模、营业收入和净利润等指标上均处前列金领速配，资本实力雄厚，综合化经营需求强烈，设立AIC能将其优势与股权投资业务结合，特别是为科技金融解锁新的场景和空间。

银行设立AIC可以追溯到2017年。彼时，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行5家国有大行全资设立AIC，主要开展债转股业务。2021年起，AIC开始在上海试点股权直投业务，对标的企业进行真正意义上的股权投资。不过，从5家国有大行AIC以往披露数据来看，股权直投业务规模还比较小。

业内人士表示，本轮扩容有助于推动更多大中型银行通过AIC开展科技金融和投贷联动。增量政策更多是鼓励银行系资金加大对科创企业的投资力度。

减少投贷联动路障

业内人士认为，AIC扩容并以“硬科技”作为重要投资目标，有利于壮大长期资本、耐心资本，更好支持科创企业股权融资；对银行而言，能更好地提升其综合服务水平，在投贷联动、股债联动方面发挥更积极的作用。

“AIC可以开展市场化债转股业务，可将银行部分质量相对较高的不良债权转为股权，此举不仅可以帮助企业降杠杆，还能优化银行资产质量，以时间换空间，获取长期增值回报。”一位大型银行人士告诉记者，“更重要的是，赋能科技金融，让商行和投行业务进一步融合，加强与科技企业在存贷款、交易结算等领域的深度合作，提升综合化经营水平、优化收益结构，获得新的业务增长空间。”

根据中金公司研报，作为“五篇大文章”之一，科技金融是银行重点发展的方向，AIC牌照为银行更好满足科技企业融资等金融需求提供了有效手段，尤其是考虑到目前信贷增速放缓的背景，AIC牌照为银行拓展服务实体经济提供新路径。AIC牌照能撬动除融资需求外的其他综合效益，例如与科技企业加强合作后带来的交易结算、工资代发机遇，依靠综合经营实现低成本存款沉淀，并带来手续费营收空间。

“科技企业早期创新发展研发投入大，缺乏稳定的现金流和成熟的商业模式，一方面传统银行信贷资金难以匹配该类企业，另一方面我国早期股权投资资金相对匮乏，综合导致了初创期科技企业融资存在一定障碍。”北京某银行投行部负责人对记者表示。

“商业银行贷款发放的规则通常基于资产抵质押和‘三张报表’等财务数据，但初创期科技企业普遍是轻资产、少担保，缺乏抵质押品，整体抗风险能力相对较弱，这对科技金融业务的风险防范能力提出了更高要求。”上述北京某银行投行部负责人说。

中金公司研报称，股权投资需要较强的投研能力支持，商业银行相对缺乏股权投资经验，这对银行人才储备提出了较高要求。

银行做股权投资如何破局

对科技企业“投小投早”风险较高，银行做股权投资如何选得好标的、耐得住寂寞？

多位专家表示，制度和模式需要有所突破，相关政策、投研团队、考核机制、生态建设等方面均需作出调整和适应。银行做股权投资，需要构建与贷款业务不同的企业价值评估体系，建立与之适配的风险评估、投后管理、退出机制，在考核等方面也应与银行原有机制做差异化安排。

“痛点和难点最终还是风险、收益、流动性之间的平衡问题。”上海金融与发展实验室特聘高级研究员任涛表示，受行研能力偏弱、退出路径受限、投后管理能力不足等因素影响，AIC开展股权投资仍很难真正摆脱传统信贷思维。

中国（上海）自贸区研究院金融研究室主任刘斌认为，股权投资和银行传统的债权业务有很大区别，需要对行业趋势、企业价值评估、投后管理等有更深入的理解和更强的专业能力。在刘斌看来，银行传统的风险偏好较为保守，AIC虽然独立运作，但仍会受到母行影响。现有考核机制往往更注重短期业绩和风险控制，与股权投资的长周期、高风险、高回报特点不匹配，不利于鼓励AIC投早、投小、投硬科技。

任涛认为，需丰富AIC开展股权投资的中长期资金来源，降低其资金成本；降低AIC开展股权投资的资本计提权重金领速配，提升开展股权投资业务的性价比；对标先进产业资本、政府引导基金等股权投资机构，加强行业研究，优化考核体系，深挖股权项目投资机会；积极探索并丰富股权退出路径。

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